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房地产超级繁荣周期终结 A股或处磨底过程

2018-7-20 00:54 发布者: admin 查看: 186 评论: 0 来自: 转载

摘要:  “对中国经济的未来大家存在很大的分歧,悲观的看法,房地产要不行了,它可是过去十年唯一没有被打破的信仰;而乐观的人认为,恰恰是房地产衰落,资源会从房地产流出转向创新产业,而这才是将来中国经济发展的希望。 ...
  配资家门股票资讯:“对中国经济的未来大家存在很大的分歧,悲观的看法,房地产要不行了,它可是过去十年唯一没有被打破的信仰;而乐观的人认为,恰恰是房地产衰落,资源会从房地产流出转向创新产业,而这才是将来中国经济发展的希望。”
  有关专家客观上承认现在中国经济形势不乐观,而且将来有进一步下行的风险;但,会议中也传出了一些对未来积极乐观的声音。这种乐观客观上说中国确实有一批已经获得认可的创新企业:华为、小米、腾讯、阿里等等,他们将是经济发展的新动力(310328,基金吧);但更重要的是,这种乐观是来自于专家主观上对中国摆脱房地产投资模式转向高端制造业发展思路的认同,也是对政府坚守经济转型决心的点赞。
  2018年以来可以说是“内忧外患”,内忧在去杠杆、资管新规导致的国内信用紧缩;外患在史无前例的中美贸易战爆发。贸易战是中国经济发展的外生变量,这里我们重点来说中国经济为什么要开始痛苦的去杠杆,以及为什么去杠杆之后的中国经济孕育着希望。

房地产经济

  为什么要去杠杆
  去杠杆的底层原因是产业问题,是中国经济发展方式的问题,而去杠杆的直接原因是高杠杆带来的影响已经到了不去不行、不去要出问题的阶段。会议上有关专家表示,2008年后中国依靠房地产、基建投资拉动经济发展,企业、政府、居民依次举债来进行投资或产能扩张。这种简单粗暴的方式虽然短期拉高了GDP,促进了生产与就业,但长期来看,却无法激发生产效率的进一步提升,更无法进一步鼓励企业升级转型,从而抑制了中国企业在世界上的竞争力。
  而与这种产业粗暴发展平行推进的另外一条主线是,在房地产企业、以及与其相关的周期产业、地方政府融资平台债务过快扩张、盈利恶化、资产负债表变差后,这些主体无法获得更多银行系统表内贷款,这时表外业务,信托平台,影子银行、各种资管计划应运而生,它们除了向上述产业输血续命外,“聪明的钱”还流入了股票二级市场,吹大了二级市场的泡沫。
  依靠投资拉动经济的粗暴发展方式,虽然带来了短期的繁荣,带来的问题也同样多,落后产业占据了大量社会资源,同时与之配套的金融体系内及二级市场积聚了大量风险。当意识到这些问题后,想做出改变已经变得困难,因为那些落后产业、僵尸产能、地方债务平台手里已经握着引爆金融系统风险的引线了。
  去杠杆要讲究方法
  因此,国家从2015年开始逐步推行去杠杆、去库存,就是要修复房地产及与其相关周期企业的资产负债表,好让将来动手时金融体系不出现大的问题。经国16、17两年经济的反弹,企业盈利的持续转好,很多企业身板硬朗了许多,于是18年去杠杆进入深水区,资管新规落地,刚兑要被打破。
  但在目前去杠杆的关键时期经济运行还不不可避免的向下承压,社融增速显著回落便是最好的监测指标之一。信用紧缩不仅造成企业乃至地方政府融资平台爆出违约问题,二级市场股票也受影响下跌,最有意思的是各大p2p平台也迎来了集中的“关门潮”。
  去杠杆阵痛明显,但去的对,不得不去,只有让金融系统摆脱落后产业、地方债务平台的绑架,创新产业才会迎来更好的发展空间。但现阶段的市场中已经有些人在喊疼了,社融增速下滑这么快,爆出这么多违约事件,加上贸易战事态不断升级,我们是不是先不要去杠杆了,往老路上面再走一走?
  从目前来看,政府的定力还是在的,尤其是在端午假期期间美国突然贸易战发飙的情况下,政府对于房地产的调控、psl的投放依然维持谨慎的态度,虽然上半年以来有两次降准,但政府的用意是在信用紧缩、社融增速下降过快的情况下,能定向的向小微企业、创新企业释放一些流动性,不至于造成过多的误伤。具体执行效果现在还不好评判,但起码目前为止政策上还没有表现出大水灌溉的意思。
  会议上徐小庆表示,从一些经济指标来看,政府目前也不具备放水对冲经济下行压力的条件。目前房地产销售依然维持不错的水平,房价总体平稳,根据以往的经验,政府只会在房价出现较长时间下行压力的情况下,才会出台政策拉动房市。同时,在因为表外融资大幅缩减导致社融增速大幅回调的情况下,表内贷款因为受制于资本金的限制也很难有过快增长,社融增速回落至10%下将成为一种常态。
  坚持做对的事就会有希望
  谈到未来中国经济情况,以及投资的策略,会议上部分专家表示相对谨慎,但也有专家认为,正是因为中国经济主动选择承受短期的阵痛,未来才会有更值得期待的发展,在贸易战及国际情况恶化影响稳定后,中国股市将迎来很好的投资机会。
  会议上,徐小庆表示,房地产衰落的同时,也将降低中国经济发展对资金的需求程度,未来10年中国市场无风险利率中枢有望下移;但中国利率水平的下降不仅不会带来资产的大量外流,相反,因为创新产业、高端制造业的崛起带来的赚钱效应,中国可能吸引更多的资本流入。正如在2008年前的中国,中国依靠制造业发展经济,虽然中国利率水平低于美国,但资本跑步入场。
  同样对于股票市场,在无风险利率走低,股市投资风险偏好得到修正好,也将迎来很好的投资机会,但需要主要的是,中短期还有美股下跌的风险需要确认。
  但,正如会议上另一部分专家的观点,中国经济未来真的可以依靠高端制造业、创新产业再次崛起吗,是否有什么确定的指标或者模型可以帮我们预判这种转变在未来多长的时间内会到来呢?恐怕答案是确定性的没有,那么,为什么笔者和那部分乐观的人一样相信中国经济处在一个向美好转变的时期呢?
  原因两点,一是我们的经济政策大方向上正在坚持做对的事情,二是笔者相信中国人身体里有追求美好创造美好的基因,这种基因目前正在越来越多中国人的人体内唤醒,而这就是创新的原动力。
  前不久,许小年教授在一次演讲中讲到中国经济进入后工业化时代,以前中国经济的发展是追求规模,而今后我们要靠创新。笔者很赞同许小年教授的观点,那么我沿着这个思路继续推下去,不同的时代追求不同目标(规模or创新)企业的管理者,他们会有什么不同的特质呢?
  笔者听大宗商品圈前辈们介绍的经历是这样,当他们最初向企业的管理者介绍套保方案时,其实企业家的内心独白是这样的 “我以前就是靠敢赌敢拼才成功的,现在让我根据敞口套保,不存在的,我以前会看准方向,现在还是这样”。从上述企业家的内心潜台词中我们看到了胆识与拼搏精神,而更深层次的支持他事业上不进取扩张的精神内核是欲望。以偏概全的说,过去的工业规模时代的企业家精神内核是对这个世界的欲望来带动他们的企业迅速扩张,而对于行业本身则没有过多的感情,生产皮鞋卖钱我就去开皮鞋厂,房地产挣钱我就去搞房地产,餐饮、能化、农业等等都是无所谓的。
  而这种心态可能是不利于创新的,那么推动创新型企业发展的精神内核是什么呢,我觉得可能是热爱与坚守?谷歌公司的发展口号是不作恶,硅谷钢铁侠马斯克的梦想是探索外太空,乔布斯不是创造产品迎合客户而是要表达自己对美和世界的看法……而目前在中国,我也看到越来越多行业的领军人物具备上述人士相同的基因。
  近期《邪不压正》上映,笔者还没来得及看,在网上看到了姜文导演参加的一个访谈节目。主持人提问姜文:“你为了拍在屋顶跑的场景,搭建了几万平米的外景,是不是要求太高了,为什么不像有些电影那样糊弄一下就过去了?”姜文说:“首先我脑子里有这个画面,我要按那个样子拍,不是要求高不高的问题。另外我不能糊弄观众,因为那样我会觉得不好意思。即使有些关注现在不懂,但将来有一天他懂了,他会知道姜文没有糊弄我。”
  或许姜文导演说的对自己事业的热爱与不糊弄就是创新在我们当代中国人身上的共性基因吧,我看到了身边越来越多的人在唤醒这个基因。那么回到最初的问题,国家依靠创新产业接棒经济发展动能一定会成功吗?其实将问题分散到到每个真正在奋斗的人身上,就相当于在问,苹果手机一定会受欢迎吗?你的火箭会发射成功吗?你这么拍电影观众买账吗?我想,乔布斯、马斯克、姜文可能也不会给到你肯定的答复,但他们大概率会说,即使不,我也会继续做下去。

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